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　　是指文本数据的标准处理单元 ，模型的所有输入（包括提示词、问题、上下文等）都需要先通过，特指代表某种特定权限或身份的字符串或数据，主要用于验证用户身份、授权访问资源等，这种情况下，成为某种权益的载体，而权益又不能离开具体的场景而存在，所以，这些代币相关的场景极其经济活动就被称为通证经济。本文讨论的

　　“传统”的通证经济特指“加密原生”项目基于通证实现价值分配机制的经济活动。所谓“加密原生”指的是通证代表的权益都只存在于链上世界，而通证发挥的功能主要体现为价值分配，而非价值创造。在一些场景下，比如，加密项目往往会给早期用户（最早体验产品的用户）发放通证进行激励从而实现项目的冷启动。这种情况下，通证是价值创造的凭证，但不是价值创造本身。

　　基于价值分配（也可称为经济激励）的功能，通证经济中通证的总量、分配方式以及使用方式需要通过人为设计才能发挥经济激励的作用，如比特币定位“数字黄金”，所以需要设计为总量固定，而比特币的转账系统需要有人去验证和维护，所以，才有了矿工的“竞争性挖矿”并对“竞争优胜者”进行奖励。但总量固定的设计并不适合于所有加密原生项目，比如，公链项目就需要设计为持续增发以对节点（矿工）验证交易进行激励，如果公链项目也设计为“总量固定”，则当因基于公链建立大量应用而对Gas需求增加时，Gas价格增长过快而影响其使用。

　　但通证体系的设计并不能为通证带来“真实需求”，“真实需求”指的是除了交易之外的需求，没有“真实需求”就没有“价值创造”。目前阶段，加密原生的价值创造场景主要体现在“金融基础设施”范畴，比如，以太坊为代表的公链通过对外提供无需许可的算力服务而收取以太坊的原生代币ETH作为Gas费；又如，去中心化交易所为任意两个符合同一技术标准（如Erc20）的代币提供兑换服务并收取交易手续费，再如，抵押借贷协议通过提供抵押、清算服务收取借贷利率差。

　　这里需要特别说明的是，尽管比特币作为“数字黄金”的价值越来越被市场认可，但比特币并不能对外创造价值，或者说，比特币本身并不能创造以通证或者其他形式体现的“现金流”，所以说，比特币本质上是一种“数字商品”，人为设定的“稀缺性”赋予其“数字黄金”的市场定位，但比特币的模式并不能被其他加密项目所复制，如果世界上出现了众多主打“稀缺性”的产品，“稀缺性”有如何体现？

　　回到通证本身，由于通证基于区块链技术底层产生，虽然通证具有天然跨境流通、高效清结算以及支持智能合约等优势，但不论通证背后是否具有“真实需求”支撑都可以作为一个交易标的而独立存在。所以，加密原生项目需要针对通证体系进行设计，但通证体系的设计又无法与加密项目的核心功能进行绑定，这就使得加密世界存在大量的仅仅可被用于交易的“空气币”，使得加密市场充满“叙事”，但又缺乏“价值创造”，这就导致通证经济对于社会的价值和影响严重受限，也使其市场空间严重受限。

　　RWA，real world asset直译为真实世界资产，特指采用代币形式表示的实物资产或金融资产。RWA是Web3.0赋能实体经济的重要形态，其核心业务逻辑是资产代币化，也就是在资产证券化的基础上往前再走一步，用通证作为载体承载基础资产内涵的各种权益和风险。

　　开展RWA业务的重要意义在于，以区块链作为底层架构，锚定金融资产（也可包括实物资产）发行代币，可使金融产品在降低投资者参与门槛（主要体现为全球投资者参与、自助开户和7*24全天候交易便利）、提高金融资产周转效率（主要体现为无需中介机构参与和清算即结算）和提升自动化运营水平（减少第三方机构参与降低运营风险和运营成本）等方面体现出成本和效率的巨大优势。

　　以蚂蚁（香港）基于协鑫能科充电桩发行RWA为例，协鑫能科投资充电桩并通过收电费获得收入，理论上来说，协鑫只有收到电费之后才可以再次投资扩大运营规模。传统金融模式下，充电桩这类资产（单价低且分散）既不能像房产或其他固定资产一样做质押登记，也不能通过产权转让的方式进行风控，所以，无法通过传统的方式进行资产证券化。但在RWA模式下，由于区块链数据具有公开透明和不可篡改的特点，蚂蚁集团可以开发一套系统，将充电桩实时的对外充电和收费的数据上链，以确保投资者可以严格的按照投资协议的约定分享电费收益。这种方式消除了资产方和投资者之间的信息不对称，也使投资者的参与兴趣大大增强。此外，蚂蚁集团还可以进一步基于充电桩的收益权发行一种代币，并通过智能合约设定将全部电费收入定期按照一定的比例自动转账至持有代币的账户，即使代币持有人发生了变更，但智能合约只认代币不认人，随着代币在不同的投资人之间的交易和转让，参与充电桩投资的群体就会随之不断扩大。

　　这就是RWA的典型业务模式。当然，RWA的基础资产不仅可以是充电桩的收益权，也可以是智算中心、办公楼、产业园，或电影、商业IP、专利和知识产权，还可以是智能汽车生产线上的一台设备、生命科学实验室里的一套大型仪器，只要通过物联网对设备和资产的改造，RWA可以扩展到更多的场景和更多的行业，特别是对于轻资产、高成长属性的科创企业更加适用。

　　基于以上分析我们可以看出，基于真实世界资产发行的通证和加密原生的通证一样具有天然跨境、高效清洁算以及支持智能合约的优点，但真实世界通证以真实世界资产为基础资产，天然和“价值创造”绑定，甚至深度植根于实体经济；此外，真实世界通证的关键环节不再是通证总量以及供给机制的设计，而是“资产上链”，相应的需要物联网等多种数据技术的组合运用；真实世界通证的市场空间更大，产业链更长。

　　如果说真实世界通证可以为通证经济提供丰富的资产来源的话，通证支付则可基于相同技术平台为通证经济发挥支付手段的功能。在RWA代币的发行、交易与收益分配环节，通证支付承担着关键支付功能；没有通证支付，RWA的交易将无法高效完成，其“真实资产+数字流动性”的优势也无法发挥。稳定币即是通证支付的主要手段。

　　稳定币的核心价值在于通过锚定法定货币（如美元、港元）实现价值稳定，兼具区块链技术的高效、低成本、透明特性，成为连接传统金融与数字经济的“桥梁”。

　　稳定币诞生于数字资产交易场景，随着市场对其在支付场景下低成本、高效率和天然跨境优势的逐渐认可，稳定币的使用场景快速向跨境贸易支付、日常交易支付、金融投资结算、员工薪酬支付和防范本币贬值等领域扩展。

　　一方面稳定币作为链上生态重要的金融基础设施，成为去中心化金融DeFi的重要基石，并深度嵌入去中心化交易所DEX、抵押借贷、合成资产以及衍生品交易等细分场景；另一方面，稳定币成为打通数字资产和现实世界不可或缺的桥梁，如美元稳定币在加密资产市场积累大量用户和应用场景后，已经开始向主流支付场景拓展，已被广泛应用于全球支付和电商交易，充当跨境支付和供应链金融中的价值流通桥梁。

　　AI的飞速发展对于数据生产力的释放具有重要的催化作用，AI Agent和具身机器人的快速迭代正在催生全新的生产方式和经济模式。

　　以太坊创始人Vitalik Buterin支持了一个去中心化科研项目LabDAO，该项目的核心使命是打造分布式实验室网络，降低全球科研资源获取门槛。LabDAO已经接入67国420台专业仪器，并开源了1,400+项生物实验SOP。项目创始人Niklas表示，LabDAO的最终目标是推出“自动化实验协议引擎”，通过AI+机器人实现50%基础实验的全自动执行。

　　自动驾驶出租车方面，截至2025年5月，美国Waymo公司车队规模超1500辆，累计完成超1000万次付费行程，服务已覆盖旧金山、凤凰城等多座城市；特斯拉也在奥斯汀启动Robotaxi服务，并计划在2026年底前部署超100万辆自动驾驶车辆。国内方面，百度萝卜快跑已在15个城市完成超1100万次公共出行服务，超越Waymo成为全球规模最大的Robotaxi运营商；智己汽车、享道出行等企业获示范运营牌照，北京经开区等区域已实现Robotaxi与常规出租车、网约车的互补运营，日均服务用户超2万人次。

　　传统Robotaxi企业依赖股权或债务融资，成本高、门槛高且不能深度挖掘自动出行行业的所有资产价值如碳排放权等，用户也缺少参与感对自动驾驶出租车的运营无法提供更多的支持。RWA通过区块链技术将Robotaxi的实体资产（车队、运营收益）、无形资产（碳信用、数据）转化为可分割、可交易、可流通的数字代币，连接传统出行产业与数字金融生态的创新模式，如曹操出行通过RWA基金发行，可向全球投资者募集资金，支持Robotaxi车队的规模化扩张。

　　假如说，互联网进化的方向是无限逼近真实世界的话，那么，超越“信息中介”，可对现实世界发挥“价值承载”功能的价值互联网无疑是下一步互联网进化的最具确定性的方向，区块链凭借其技术属性构建了价值互联网的硬件基础设施，基于区块链产生的通证和通证支付则成为通证经济最基本的构成要素，相对加密世界原生通证，真实世界通证将为通证经济打开更大市场空间。通证经济可望成为数字经济的新内核。

　　尽管通证经济充满想象空间，但新的舞台，新的模式也带来全新的风险。相对于传统经济和金融模式，通证经济至少在技术安全隐患、市场价格剧烈波动以及法律监管存在不确定性等方面存在风险。

　　尽管关于通证经济的未知领域和争议远远超过在该领域形成的共识，中关村互联网金融研究院刘勇院长带领研究团队并联合京东集团首席经济学家沈建光博士和朱太辉博士，还是愿意通过撰写《稳定币，重塑全球金融新秩序》一书，阶段性且系统性的梳理稳定币的发展脉络，前瞻研判通证经济新趋势与新机遇。

　　我国著名经济学家、“改革四君子”之一朱嘉明老师在为《稳定币，重塑全球金融新秩序》一书所做的序言中指出，“该书信息密度高、决策价值高，为理解稳定币如何从加密市场的交易媒介成长为新型金融基础设施，提供了极具价值的思考框架与洞察”。

　　我国著名财政金融专家、中国社会科学院学部委员李扬老师也为《稳定币，重塑全球金融新秩序》作序，并评价该书为“一部有实践基础的专著，一部稳定币“小百科全书”和一部研究稳定币的必读之书”。

　　我国Web3.0行业领军人物、香港HashKey集团董事长肖风博士评价此书，“人类社会正在经历一场数字化迁徙，并逐步建立数字化生存的“平行宇宙”。数字化平行宇宙需要适配一套新的金融市场体系，稳定币就是这个平行宇宙的货币。《稳定币》一书对这一趋势进行了一些有意思的分析，值得大家阅读和共同探讨”。

　　香港大学副校长汪扬教授评价此书，“《稳定币》一书以全球视野、前瞻视角提供专业解读，值得一读！”。

　　神州数码联席董事长、中国银行元副行长王永利博士评价此书，“《稳定币》一书对稳定币相关知识、应用场景、风险挑战、发展趋势、深刻影响等进行梳理和探索，值得仔细阅读与思考”。

　　我国软件行业的著名专家、北京大学计算机学院陈钟教授也评价此书，“《稳定币》基于多重视角提供深度思考，值得一读”。

　　长安街读书会也将《稳定币，重塑全球金融新秩序》列为第20250906期干部学习新书书单，并做如下评价：

　　本书从技术底层、演进脉络、应用场景、全球监管动态与未来发展图景等维度对其进行详尽解读，是一本兼具前瞻性与落地性的稳定币专著。首先，本书在“基础篇”厘清稳定币的优势属性与市场认知误区；其次，在“发展篇”梳理稳定币的10年探索进程，呈现其在应用场景、产业链上下游以及风险应对层面取得的突破；再次，本书“政策篇”紧跟前沿趋势，纳入2025年以来各国（地区）的关键立法进展，分析全球监管框架的差异；最后，“展望篇”将稳定币置于国际货币竞争与金融科技发展周期中，讨论美元稳定币、人民币稳定币的路径设计，以及DeFi、RWA、Web3.0、DeFAI等智能体经济的角色与机遇。在当前市场高度关注与监管逐步完善的背景下，本书不仅为读者提供系统化的认知框架，也给区块链、加密资产、金融科技监管等领域的从业者与决策者带来深度启发，推动对稳定币应用场景和现实路径的进一步探索与思考。

　　抢滩数字经济新赛道，解锁资产流通新势能！基于对通证经济的持续跟踪和深度参与，中关村互联网金融研究院和中关村金融科技产业发展联盟汇聚权威学者、产业领袖和技术专家，推出“通证经济与资产通证化商业实战高级研修班”聚焦六大模块，带您直击通证经济与资产通证化的关键战场！了解课程大纲及师资请点击，或扫码咨询。